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复星旅游文化(01992.HK):一季度业绩同比稳定增长,业务结构优化持续推进

发表于:2019-05-14 11:00 作者:新闻小编 来源:新闻小编

机构:中泰证券

评级:买入

投资要点

2019年年1季度业绩:根据公司于2019年4月24日公布的2019年Q1业绩公告,公司截止2019年3月31日的三个月期间,总营业额为4804.9百万元,相较2018年Q1的4327.8百万元,同比增长11%,创五年新高。

度假村业务结构优化确认:的在公司披露的2018年年报中,2018年度假村业务营收同比增长8.0%,经常性经营盈利增长41.8%。在具体的业务结构层面,一方面公司致力于度假村容纳能力的提升,同时,在度假村的服务优化上,公司四星/五星度假村营收占比从2017年的78.4%提升至80.1%,对应的2018年入住率由于新设度假村仍存在持续上升空间,出现小幅下滑至66.0%(2017年为68.7%),而平均每日床位价格提升至1274.8元(2017年为1218.9元),短期对冲了上述提到的消极影响,我们预期新财年两者均有一定程度的提升。而根据公司第一季度披露的情况来看,其冰雪度假村四五星容纳能力的不断增加,带动了整体度假村业务每晚单床房价的强劲增长,所以我们继续看好全年的基于入住率和价格的双驱增长。

旅游目的业务稳健扩张:自三亚亚特兰蒂斯自2018年年2月开始试运营,4止月进入正式运营,截止12月月31日,共计运营营收为752.01百万元。根据公司公布的2019年农历新年期间(2019年2月4日-19日)运营营收为150.4百万元,初步验证了关于家庭休闲服务需求的增长逻辑,随着未来C秀的成熟商业化,预期2019年作为完整会计年度的增长仍较为可期。止根据公司第一季度披露的情况,截止2019年年3月月31日,三个月期间接待超过1.4百万人次游客,我们结合过往客房收入占比和酒店月度预定价格,初步判断止截止1季度亚特兰蒂斯整体营收情况相对乐观。

场景服务及解决方案持续丰富:2019年2月,公司在太阳马戏团的娱乐表演基础上,在海豚湾剧场推出了“C秀”现代表演,预期未来会随着季度周期变化持续更新内容,进一步提供用户粘性。相较2018年年报,公司两家迷你营新店于2019年年3月在位于上海的购物中心开业,基于城市门店模式拓展已经开始落地、而对应的公司旗下的FOLIDAY生活平台的止营业额截止2019年年31日三升个月,同比提升394.1%。

投资建议:公司基于“ClubMed”的全球休闲旅游度假村龙头,将不断实现存量升级改造和增量区域扩张,以轻资产扩张战略实现经营杠杆改善。以“三亚-亚特兰蒂斯”为起点的“旅游目的地业务”将成为旅游内容升级的国内领先者,将成为公司未来成长性较强的业务板块。而以“FOLIDAY”平台为核心,公司将持续整合产业细分资源,包括“泛秀演艺”(演艺内容)、“迷你营”(亲子活动)、“酷怡”(旅行规划及定制)等,,进一步提升公司基于内容化、服务化、品牌化的核心竞争力。我们预计2019-2020年公司对应净利润732.32、841.23百万元人民币,对应EPS为0.60、0.69元,维持“买入”评级。

风险提示事件:1、全球政治因素、自然因素对度假村业务的潜在影响。2、在建项目的进度不达预期。3、全球范围的潜在宏观经济风险。

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